Альтернативная торговая система - Alternative trading system

Альтернативная торговая система (ATS) - это США и Канада регулирующий срок без обмена торговая площадка который сопоставляет покупателей и продавцов для поиска контрагентов по сделкам. Альтернативные торговые системы обычно регулируются как брокеры-дилеры а не как обмены (хотя может применяться альтернативная торговая система, регулируемая как биржа ценных бумаг). В целом, для целей регулирования альтернативная торговая система - это организация или система, которая предоставляет или поддерживает рынок или оборудование для объединения покупателей и продавцов ценных бумаг, но не устанавливает правила для подписчиков (кроме правил поведения подписчиков. торговля по системе). ATS должен быть одобрен Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и является альтернативой традиционному фондовая биржа.[1] Эквивалентный термин по европейскому законодательству - многосторонняя торговая площадка (МОГ).

Эти места играют важную роль на публичных рынках, предоставляя альтернативные способы доступа. ликвидность. Их можно использовать для торговли большими пакетами акций вдали от обычной биржи - практика, которая в противном случае могла бы исказить рыночную цену в определенном направлении, в зависимости от ценной бумаги. рыночная капитализация и объем торгов. ATS обычно бывают электронными, но не обязательно. АТС можно отличить от сети электронной связи (ECN), которые являются «полностью электронным подмножеством ATS, которое автоматически и анонимно сопоставляет заказы».[2]

В последние годы SEC и другие регулирующие органы активизировали свою правоприменительную деятельность в отношении альтернативных торговых систем, инициировав широкое расследование и приняв меры за различные нарушения, такие как торговля против потока заказов клиентов или разрешение внешним поставщикам сохранять и использовать конфиденциальные данные. информация о торговле клиентов в торговой деятельности продавца.[3]

Юридическое определение

Правило 300 (a) Регламента SEC ATS дает следующее юридическое определение «альтернативной торговой системы»:

Любая организация, ассоциация, человек, группа лиц или система:

  • Это составляет, поддерживает или предоставляет рыночную площадку или средства для объединения покупателей и продавцов ценных бумаг или для иного выполнения в отношении ценных бумаг функций, обычно выполняемых фондовой биржей в значении Правила 3b-16 настоящей главы; и
  • Это не:
  1. Устанавливать правила, регулирующие поведение подписчиков, кроме ведения торговли такими подписчиками в такой организации, ассоциации, человеке, группе лиц или системе; или же
  2. Дисциплинировать подписчиков, кроме исключения из торговли.

Регулирование ATS было введено Комиссией по ценным бумагам и биржам в 1998 году и предназначено для защиты инвесторов и решения любых проблем, возникающих в связи с этим типом торговой системы. Регулирование ATS требует более строгого ведения учета и требует более тщательной отчетности по таким вопросам, как прозрачность, когда система достигает более 5% объема торгов по любой данной ценной бумаге.

В частности, он требует, чтобы альтернативная торговая система соответствовала требованиям к отчетности и ведению записей Правил 301 (b) (5) (ii) Reg ATS, если в течение как минимум 4 из 6 предшествующих календарных месяцев такая альтернативная торговая система:

  • Что касается любых акций NMS, 5 или более процентов от среднего дневного объема в этой ценной бумаге, сообщаемой эффективным планом отчетности по транзакциям;
  • В отношении долевой ценной бумаги, которая не является акцией NMS и о транзакциях по которой сообщается саморегулируемой организации, 5 или более процентов от среднего дневного объема торгов по этой ценной бумаге, рассчитанного саморегулируемой организацией, с которой такие сделки сообщаются;
  • Что касается муниципальных ценных бумаг, 5 или более процентов от среднего дневного объема торгов в Соединенных Штатах; или же
  • Что касается корпоративных долговых ценных бумаг, то в США торгуется 5 и более процентов от среднего дневного объема.

Примеры АТС

Рекомендации

  1. ^ Лемке и Линс, Мягкие доллары и другая торговая деятельность, §2: 25 (Томсон Уэст, 2013 г.).
  2. ^ Ли / Зубулаке, The High Frequency Game Changer (2011), стр. 17
  3. ^ Лемке и Линс, Мягкие доллары и другая торговая деятельность, §2: 25 (Томсон Уэст, 2013 г.).

внешняя ссылка